在开始分析时，我们暂且先抛开价格因素，重点关注基本面。这里需要指出的是，Solana作为一个区块链网络，似乎正处在其有史以来最强劲的发展阶段。

在其早期阶段，Solana因网络中断和运行不稳定问题遭受诸多批评。然而，这似乎已成为过去。自2024年2月以来，该网络再未出现过一次中断。

尽管Solana在这方面仍略显不足，但其数据表现还是值得鼓舞的。随着正常运行时间的提升，信任度和可靠性也随之增强，这至关重要。

区块链以去中心化为指导原则，这种特性将权力和决策分布于各个节点之间，使网络具有强韧性。衡量去中心化程度的简易指标是中本聪系数，该数值越高代表系统越去中心化。根据CoinTelegraph最新数据，Solana以21的中本聪系数表现突出。

Solana最近还超越了以太坊，成为质押市值第一的区块链。表面上看，这说明Solana目前在经济安全性方面处于领先地位。主网启用罚没机制后，这数值将显得尤为重要。

开发者活跃度是另一个需要观察的重要指标。归根结底，正是开发者的活跃程度在建设着区块链的未来格局。Electric Capital的最新报告显示，Solana在2024年已成为新开发者入驻的首选生态系统。

自2024年初以来，链上活动一直处于一个显著的长期上升趋势中，众多新项目不断涌现，DeFi生态系统也呈现出蓬勃发展的态势。这一点可以通过不同的指标得到印证。

TVL从2023年底的不到10亿美元一路攀升，至2025年初创下超过150亿美元的历史新高。尽管此后TVL略有回落，但仍稳定在100亿美元附近，并展现出强劲的市场韧性。

Solana在过去一年中还出现了稳定币流入量的强劲增长。截至撰写本文时，Solana上的稳定币市值已达到132亿美元的历史最高点。这清楚地表明了人们对网络采用率和信任度的持续增长。

从去年的总费用排名来看，Solana在交易费用方面位列第三大L1区块链，且与以太坊的差距非常小，这再次印证了反映该网络链上高活跃度与旺盛市场需求。

区块链存在的意义是为应用程序的搭建和繁荣提供基础，反对者可能会说Solana的成功仅仅归功于Pump.fun和Memecoin的狂热，但我认为这种观点忽略了更重要的原因：Solana是整个加密领域增长最快的生态系统，其发展动力正越来越多地来自真实的应用场景。

事实上，我认为我们甚至可以断言：从长远来看，Meme币狂热发生在Solana区块链上其实是利大于弊的。这种现象就像充当了胡萝卜诱饵，让Phantom钱包成功装进了全球数百万部手机。这种做法有效解决了所有新兴网络都会面临的"冷启动难题"，即如何突破初始用户基数的瓶颈。

在现有用户群体已成功加入的基础上，Solana已具备充分优势，能够支持更多具有实际价值的应用，并持续推动其增长进程。

Solana上的DeFi生态正在走向成熟。正如前文所述，Solana目前已成为按TVL计算的第二大Layer 1区块链，并且是少数能在2025年突破历史TVL峰值，并且是延续上一轮周期增长势头的公链之一。这种表现既体现了用户的高粘性，也反映出其真实的市场吸引力。

2021年Solana上DeFi的第一波浪潮主要是实验性质的，且由市场炒作驱动。而如今，其增长显得更具可持续性，具有更坚实的基础和更明确的市场契合度。

为了显示Solana的发展速度，官方在X上发布了五月份的一些动态：

• 真实收益平台，如：RateX、Exponent Finance、Sandglass或Pye Finance

• 通过Kyros实现流动性再质押

• 与Perena、Global Dollar或KAST Card合作的新型稳定币基础协议

• 收益聚合器如Lulo和Carrot

• 基于Switchboard的预言机

类似的例子还有很多。

Solana也持续吸引现有协议，最近的例子是1inch，其刚刚上线主网。

除了DeFi，我们还见证了DePIN的崛起。根据Dune数据，目前DePIN总市值的 46.5%集中在Solana区块链上，并孵育了Helium、Hivemapper和 Render等顶级项目。

到目前为止，我们已经探讨了许多用于评估网络的指标和有形要素。但我想说的是，Solana最大的优势恰恰是无形的：它的社区。

人们常说，那些经历过至暗时刻的社区（比如FTX崩盘事件）终将浴火重生、愈发坚韧，我认为这正是故事的一部分。另一个关键因素是Superteam社区，他们在培养人才和保持发展势头方面表现卓越，始终为生态注入活力。

机构对区块链网络的兴趣也在加速增长。近期的一个例子是贝莱德BUIDL基金在以太坊之后，又将其业务扩展至Solana。类似的案例还有很多，但我认为这已足以说明问题：传统金融对链上基础设施的信心正在不断增强。

此外，Solana很可能成为下一个在美国获得现货ETF批准的加密资产。根据Polymarket平台当前预测，2025年其获批概率为77%。ETF的通过将使SOL作为可投资资产进一步获得官方认可，同时巩固Solana作为具有高信任度和诚信度网络的市场地位。这种监管层面的认可，有望为机构投资者和散户投资者开辟全新的参与渠道，吸引更多增量资金进入Solana生态系统。

从价格走势来看，SOL在2020至2021年间经历了首次炒作热潮。但与大多数新兴协议类似，当时其基础设施还不够完善，生态系统也尚未成熟。随着2022年加密货币市场进入熊市，这种热度迅速消退。而FTX交易所暴雷事件的冲击更是雪上加霜，许多人都认为Solana已是一个"死亡项目"。

与大多数艰难复苏的协议不同，Solana以更强劲的姿态卷土重来。经过约一年半的横盘整理，SOL首次突破价格区间，开启了新一轮牛市的首次冲高。事实上，它成为2021年以来少数几个创下历史新高的第一层协议之一，而这一次其背后已建立起真实且强大的生态系统支撑。

当前的情况是，SOL在从1月份的历史最高点暴跌近67%后，现已强势反弹至170美元左右。虽然短期内可能存在一定程度的超买迹象，但从中长期走势来看，前景极具爆发力。

当然，我们现在无法预测价格将走向何方。相反，我们能做的是建立一个框架，以便从风险与回报的角度更好地评估投资机会。我喜欢使用的一个简单启发式方法是：比较某项资产从某个时间点A到另一个时间点B期间的基本面变化与价格变化。

目前，我看到的是，你现在可以以市场在2021年狂热时期的相同价格购买SOL。当时，Solana还只是一个梦想，既没有实现产品市场契合，DeFi生态系统也刚刚起步。而如今，这个网络的发展前景光明，它已成为加密货币领域增长最快的区块链，拥有真实的用户、实际的应用场景，并且机构兴趣日益增长。

此外，我还认为市场结构正在发生演变，在这种演变中，底层网络仍将是大部分市场价值继续积累的领域。

随着更多应用和项目在加密网络上的持续开发，加上监管环境保持友好以及采用率的不断攀升，加密网络的价值将持续增长。最终，全球所有投资者都会想要在这一领域分得一杯羹。

除了比特币之外，我认为第一层区块链仍将是价值沉淀的核心载体（它们是加密世界的操作系统）。

基于我们之前提到的所有原因，我认为在第一层区块链中，Solana正处于非常有利的位置。

因此，我相信，对于长期关注加密货币的人来说，SOL仍然是绝佳的投资机会之一。

最后，我将留给你们这样一句话：大部分人仍在低估Solana，这何尝不是一件好事呢。